外匯市場101(6):外匯期貨市場FX Swap Market

上回講到FXMT,其實造市商也會從掉期賺錢,只要你唔係即日鮮,就一定要做掉期rollover。如果你有做FXMT,有時間可能計一計你的rollover cost!

什麼是掉期rollover呢?它是指如果你long 了spot USDJPY=long USD short JPY,但當天沒有平盤,那你就要在開盤後的一天做Tom next rollover。因為你原本的spot deal T+2已經變了T+1 Tom deal,所以就要由Tom展到Spot,市場就叫Tom next。

Tom next 就是FX swap,它是用點子報價的。當中的點子包含了兩種貨幣的利率差距。

如果基準貨幣利率比計價貨幣高,點子就成discount(-),

如果基準貨幣利率比計價貨幣低,點子就成premium(+)。

當你買入美元,賣出日元,你會收到持有美元的一天利息,同時你要支付賣出日元的一天利息。現時美元利息比日元高一點,所以tom next 是discount, 大概- 0.5/0.15 左右。

如你是買入美元,賣出人民幣,因你收到的利息比你付出的低,那tom next 是premium。

以下是計算掉期的程式: please paste the formula here

例一:

美元base currency 利息=0.5%p.a.

日元term currency 利息=0.01%p.a.

美元對日元=101.00

T/N 一天掉期=101x(0.01%-0.5%)x1/360= -0.12625點 discount

例二:

美元base currency 利息=0.5%p.a.

人民幣term currency 利息=2%p.a.

美元對人民幣=6.1000

T/N 一天掉期=6.1000 x (2%-0.5%)x1/360 =+2.5417點 premium

遠期Forward

=Spot rate +swap point (現貨+掉期)

我們從另外一個角度去睇和計算方式找出遠期:

Screen Shot 2013-12-04 at 5.37.48 pm

ABC 公司想買USD 1mio against JPY, 但它的USD付款是六個月後,但它認為現時spot USDJPY 100水平ok,怕USDJPY會一路升去120。

ABC 公司可以用以下兩個方法做hedging:

1. 從外匯市場買入逺期

Spot USDJPY = 100.00

6 mth swap point = -0.25

6 month JPY lending rate 0,5% p.a.

6 month USD deposit rate 1% p.a.

6 month outright forward = 100.00+ (-0.25) = 99.75

 

2. 通過借貸市場money market 和外匯現貨市場

ABC 的現金流at day 1 :

借JPY100 mio  at 0.5%

買USD 1mio 賣JPY at 100.00

投資USD at 1%

ABC的現金流at day 180:

還JPY + 利息 100,250,000.00

收回USD + 利息 1,005,000.00

Synthetic 6 month Forward = 100,250,000.00/1,005,000.00 = 99.7512

理論上,如果不計算信貸風險和買賣借貸差價,兩者的最終的成本應該是差不多的。你可以在計算掉期的程式上比較。但實際上,ABC要有貸款額才可以用第二個方法。而第一個方法就比較容易,因為只須要一條6個月的遠期額度。

下星期會詳細講解外匯交易的潛在風險。

又要pack行李去北海道玩了。talk to you all next week. Hope can take some good shots back!

做遠期就好像你坐在船上看前面的船,但你相機只有一張相的memory,看見了認為美就先拍下來。但有可能前面轉灣後有更好或沒有風景。但你已經鎖定現有的。

筆者上星期拍於蘇州。

photo

 

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以上提供資訊僅供參考,不應視為任何投資之建議或邀請,投資涉及風險,應先考慮個人因素,如有疑問請諮詢專業意見。
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About 寗零 (88 Articles)
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