財經分析:越墮落越快落

英國脫歐公投過後,上週好像一切回復正常,全球股市回升,因為擬各國央行又放水,英國央行行長卡尼暗示夏季期間下調關鍵利率,甚至可能會重啟買債計劃,最快可能在周二舉行會議時採取行動。聯儲局副主席費希爾則暗示今年內可能無得加息!

在憧憬各國貨幣政策可能再量化,英鎊匯價跌至兌美元1.32水平,日圓避險貨幣現為102.5,貴金屬圖表是英鎊匯價的反轉,低息、水浸,是2008金融海嘯的翻版,上次是越墮落越快樂!

gold 30 day

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不過,有點要注意是,今時唔同2009年,現在低息低到負利率,日本、德國、法國、瑞士等多個歐洲國家的國債孳息率已經是負數,英國也很快會跟隨, 國債負孳息率有兩個顯示,一是像日本般,政府買債買到無債可買,供應少於需求。另一顯示是經濟將步入衰退,政府希望透過負利率政府債迫使資金走出市場,不 過,看歐洲多國國債長期處於負利率狀態,這樣做似乎無補於事,因為投資者關心的不再是幾多回報,而是能否回本,越墮落越快落之格局。

長期負利率衍生另一巨大問題,那是保險公司作為這些無風險債券的最大投資者,需以這些無風險債券回報來支付相約到期日的負債,長期的負回報會帶來甚麼風險可想而知,又是越墮落越快落。

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由於國債是利率指標,4個儲備貨幣國中有3個實行負利率,可預料全球利率長期低企,全球債務泡沬爆破風險進一步上升,這就是為何私人企業不斷儲起現金作儲備。

另一方面,銀行業在長期低利率環境變成借錢機器,邊際利潤長期低迷,過去銀行好搵已經是往事只能回味。

今時的投資環境比2009年時其實是差很多,別人恐懼我貪婪,現在並不是時候。

股市七月可反彈多少並不重要,而是隨時轉不了身,看美股道指、上證指數、恆生指數:

道指約在18000點是重大阻力位,港股跟上證比較多,但整體而言,三地要跌時也是一起跌,搏2009年之後牛市是無可能,搏反彈也是不必了,只是個人看法。

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