財經分析:沒有加薪,只有加辛的復甦

美國的失業率降至4.9%,2015年第四季生產總值按年升1.9%,較之前三季些微放缓,但聯儲局主席耶倫在上次會議時指出有信心經濟持續復甦,經濟增長動力主要來自私人消費開支PCE和私人物業投資,不過有一點要注意,根據三藩市聯儲局一份報告指薪酬平均增長只約2%,勉強高於通脹,增長緩慢,報告認為原因是嬰兒潮員工退休,薪酬較低或低層頁工接替,因而拖低整體薪酬水平。

筆者認為這可能只解釋了部份原因,撇取通脹後由1982年至2016年以時薪中位數計算每週總收入,其平均增長率變動只在0至2.2%之間(圖一),其實30年來變化不大,然而每週平均工作小時卻是上升趨勢(圖二) 。

圖一:

沒有加薪只有加辛的復甦01

 

圖二:

沒有加薪只有加辛的復甦02

薪酬平均增長率緩慢,工作小時卻上升,那只是加辛而非加薪!
另外,如果加上美元匯下跌(圖三),2006年至 2013年實質購買力應該是下跌的,由於美元匯價在2014年下半年開始上升,估計實質購買力也因而上升,不過,美元匯價自1985,反彈後最高點和最低點均是一浪低於一浪,整體而言趨勢是下跌。

 

圖三:美匯指數

沒有加薪只有加辛的復甦03

Source: http://www.macrotrends.net/1329/us-dollar-index-historical-chart

結論是,即使薪酬上升,如果計及美元因素,其實僱員只是加辛,沒有真正受惠。

再看聯儲局最緊張的通脹率(圖四),自1980年代以後也是越來越低,可能跟美元指數下降有關。那麼,通脹會否如願以償,很大程度要看美元指數還可以上升幾多,令僱員可以享受真正購買力。從圖三所見,1980年開始計,上升浪大概6年,下跌浪約10年,跌浪中的反彈約持續半年至一年,究竟這次自2014年下半年開始的是上升浪?還是只是跌浪中的反彈?如果是後者……很可能很快又……????? 通脹亦可能……?????星期三公佈的數據會否有多點啟示?

 

圖四:

沒有加薪只有加辛的復甦04

 

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