財經分析:點解地產股跟唔足?

星期三股市大發神威,恆指上升了961.22點,升幅達3.8%;紅籌指數和國企指數,都升超過5%;但是地產分類指數,卻只升了1.57%;恆生房地產基金指數(Reits)更只上升了0.32%。

以前市場傳說,股市走在經濟之前半年至九個月,所以股票「先天下之升而升,先天下之跌而跌」,但近年大家都留意到,香港股市的關係與香港經濟的關係越來越少,皆因無論恆生指數,或者在香港上市的公司,都是越來越多國內的股票,又或者如果不執著於中港之別的話,睇國內市幾乎等如睇香港市。

而從個別股票來看,也有中港之別,程度上來說有:純港股、AH股、純H股,以及最近才有得買賣的純A股。由於國內A股早在去年中開始爆上,所以在滬港通開通之初的11月17日,只有純A股上升,未有即時帶動AH股上升,結果是AH股溢價由大約100點(AH同價),升到135點(A股貴H股35%)。

AH溢價指數

今日股市大升,是因為國家公佈,公募基金可以繞過合資格境內投資者(QDII)配額,直接通過「港股通」機制買香港上市的H股,結果在長假期後,大量購買力集中在AH股,港股通今日買到爆額,而很多AH同時又是恆指和國指成份股,將相關的指數挾上,而恆生AH股溢價指數,已明顯回落到128點。

那麼,大家就可以推斷到,近期最值搏的是AH股,因為A股升而溢價收縮,AH股自然要升得更多,反而純港股和純H股,就未能完全受惠。

但同時,大家又會看到,無論地產股或者Reits都落後了,置富產業(778)更倒跌收場。當然,不能夠預視香港樓市會下跌,為甚麼這樣說?請看下圖:

地產股走勢圖

很多大藍籌地產股,早在2008年時已經見頂,進入一浪低於一浪,在過去8年地產股無運行,但樓市在其間卻爆升了。

可見有時炒股,不要想得太過多,股價和實體經濟有千絲萬縷的關係,並不是簡單地理解為誰領先誰同步,而今中國經濟數據表現欠佳,股市卻在爆升,所謂諗得黎,人地都食緊糊喇!

但有一樣是幾可肯定的,是國內的樓價已經在去年見頂了,所以就無必要包拗頸,去買內房股了!至於過去幾年升到開巷的Reits,其中以零售為主的置富和領匯(823),要考慮零售業下滑的影響。

 

作者網誌:http://blog.tokuhon.org

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業餘投資者,自2002年起在網上連載投資相關文章,著有多本投資及置業類書籍,以數據分析為本,從小業主的觀點,與大家一起透視樓市。 網誌:http://tokuhon.blog
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