股票入門:投資年期的決定

hsipe

購買股票後,要考慮持有多久,或者有甚麼情況下出售。經常有人問何謂短、中、長線投資,又將短線投資等同於投機,中長線投資等同於投資云云。

股票、期貨、外匯等市場有一個現象,就是幅度與時間成反比。比如恆生指數一天的幅度是約200點,除了單邊市外,大部份時間一星期的幅度並沒有1,000點,一個月的幅度更沒有4000點。又例如一隻股票一天的幅度是5個價位,一星期的幅度並不會有25個價位,一個月的幅度更沒有100個價位。因為價格在一段較長的時間內是會來回重覆的。上午升150點,下午回80點,明天上午跌90點,下午再回升50點,計算之下,第一天的幅度是150點,第二天幅度是90點,但兩天只是170點,越長時間,相差越大。

因此之故,走短線的人,要吃波幅,一定要用最短的時間捕捉最大的波幅,用一天時間食50點,是容易過用一星期食250點,當然這是以一個交易計,如果炒出炒入,即使一個星期幅度只有250點,理論上可以吃到400點也不出奇,但實戰的結果卻是,頻頻炒出炒入,出錯的機會更高,則可能連200點也吃不了,甚至無得吃還要倒蝕。吃盡每一個波浪,只不過是自以為有水晶球的炒家的幻想吧!

基於這個原因,有些人便降低對投資回報的要求,增長投資的時間,來換取較穩妥的回報,比如恆指一年的波幅是10,000點,以約25,000點計,或然波幅是20,000-30,000,能夠在這個波幅中吃到一半是5,000點,年回報率約是20%,根據72定律,約四年時間能翻一翻,成績已是中規中矩甚至有一點稍高。

要捕捉這20%的利潤,便要掌握一兩年內相對的高低點,筆者的經驗是看恆指成份股的市盈率(P/E)決定買賣,由於恆指絕大多數時間在P/E14-20遊走,以17為中位數,因此可以此決定買賣,當恆指P/E接近15倍時買入,接近19倍時沽出,已是一個很安全的中線投資策略,當然這些投資機會每年只有一個,甚至兩年才有一個。

更長期的投資,需要長期穩定增長及提供現金回報,匯豐是多次被很多人(如曾淵滄及東尼)提及的例子,但踏入2007壞消息不絕,是否就像1980年代時供股收購海洋密蘭銀行(即美國匯豐)後,衰足十年呢?又如港燈,是隻生蛋笨鳥,高息而股價不前,是否犧牲了資本增值呢?又有些公司股價大上大落,又能否成為理想投資工具呢?

筆者認為,如要做長線投資,一定要了解公司是屬於增長股、價值股,還是周期股。公司具有良好的商業模式、穩固的市場地位、年年有可觀增長,這些增長股當然理想的長線投資對象,但如果估值過高,即使質素如何好也不應視作入貨對象,因為股票長過命,高價搶入可能得不償失,例如PEG大過3已經不用考慮。還要考慮企業的優勢會否在未來大幅度改變。價值股是估值較低而同時質素比增長股略低的股票,為了填補較低的增長速度,需要使用西格爾的「以股代息」方法。周期股需要捕捉行業周期用「人棄我取,人取我予」的方法入貨出貨,詳情已在基本分析部份介紹。如果用錯方法,例如增長股升少少就放,周期股高潮入貨死渣唔放,價值股沒有用股息累積股票,則投資表現便大打折扣。

 

作者網誌:http://blog.tokuhon.org

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業餘投資者,自2002年起在網上連載投資相關文章,著有多本投資及置業類書籍,以數據分析為本,從小業主的觀點,與大家一起透視樓市。 網誌:http://blog.tokuhon.org/
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