A股攻略:焗住貴買南車H股

恆生指數系列有一個指數比較特別,她不是用來表示股價走勢,報價也是永遠在100上下擺動,這就是恆生AH股溢價指數

這個指數是用作反映,同一間公司,同時在香港以H股報價,以及在上海或深圳以A股報價,兩者的價格上的差距,當指數等如一時就是等值,低於100就是H股高於A股,高於100就是A股高於股。

在滬港通推出不久,市場以為由於中港股市開始互聯互通,理論上AH股之間的差距應該會日漸消失,當時的AH股指數約95點,到現時指數已升到接近130點:

http://hkquote.stock.hexun.com/QuoteChart.aspx?stockid=90134&type=1&period=6&segment=7

恆生AH股溢價指數

意思就是,A股比H股跑嬴大約30%,睇返11月17日至今的指數表現,上海A股指數也是遠比恆生指數為強勁。直觀地看,滬港通似乎並沒有令到差價消失,反而令到差價擴大,表面上是很不合邏輯的,就好似兩個水池由分隔變相通,理應水位趨向一致,為甚麼低水的仍然低水,高水的更加高水呢?

筆者從另一個角度去看,無論A股或H股的市場,定價權是操在當地的股市參與者的手上,雖然兩地的股民都可以透過滬港通的機制參與對方的市場,但是主力的參與者仍然是當地的股民,只要一天未做到AH股自由兌換,AH股的價格也不會歸一。

最近中國南車宣佈合併北車而復牌,A股和H股的表現也可以說明事實。由於A股是有漲停版的制度,所以即使南車復牌首天H股上升了三成,A股也是升10%就停牌,到第二天仍然是升10%後停牌,但H股就不跌反升。昨天南車A股以人民幣7.02收市,申約港幣8.74,而H股在首天的收市價是港幣12.32,仍然遠比A股貴,下跌也是意料之外。

讀者可能會問,那麼為甚麼仍然有人去買南車H股,而不去用滬港通買平宜的南車A股呢?由於南車停牌已久,期間A股整體也有顯著升幅,跟升都有幾成,但由於A股有10%漲跌停版的制度,根本上一開市就升10%然後停牌,要買南車,就惟有貴買H股了!

 

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