北美財經:油價可回升至那水平

油價可回升至那水平 – 郭鴻徽

自去年10開始,能源價格成了市場的焦點。很多分析報告都按着油價的變化而作出不同的預測。當去年尾油組 (OPEC) 決定不調減生產量後,油價即時應聲下跌。

很多預測都預期油組因着自身利益,不會容許油價大幅度下滑的。但當油組主席指出並不擔心油價下調至USD$40一桶時,很多預測報告立時調低它們的預測,將未來12個月的油價下調至USD$40或以下的水平,並指出油價會帶來全球的經濟衰退。

但在過去兩星期,油價卻從低位USD$44-45反彈,曾一度升超過百分之二十,收筆時的收市價為USD$52.34。奇怪地,即時有報告指出,油價應有能力從現時的水平反彈回升至三位數字,即超過USD$100,並更有機會超過歷史高位,挑戰USD$200。

在短短五個月時間,油價除了像「過山車」般變化外,油價的預測報告也令市場帶來混亂。究竟油價是升或是跌;若是反彈,可升至那水平?還記得在研究能源市場變化時,最大的影響市場起跌因素是供應需求失平衡。由於能源在市場上是商品,所以若供應需求失調,而這因素又很難在短期內收窄,價格就會出現很大的變化。

而另一個重要因素就是成本價,因為這可決定油價的底價和支持位。能源的生產是分為油組和非油組生產商。油組成員國大多是中東國家,而他們的產油成本價平均低於非油組產油國如美國、加拿大等國家兩至三倍。曾有報告指出油組成員國的平均產油價約為USD$12-15,而非油組產油國的平均產油價約為USD$30-35。

因此,這不難明白為何油組主席指出並不擔心油價下調至USD$40一桶,因為在這水平,他們仍有很大盈利空間。但對非油組產油國來說,這價格已令他們無利可圖,所以過去兩個月已有很多公司減產、裁員、或考慮將公司倒閉。若油組和非油組產油國能有共識,油價是不會低於USD$40。因此,USD$40應該是底位和支持位,而當油價跌至接近這水平時,出現反彈回升也是可以理解的。

但回升又可以去到那水平,這正是市場所關注。若從需求角度去分析,由於能源需求已成為生活的必需品,雖在過去30年有很多能源代替品出現,也很難完全取代對石油能源的依賴。但因着今年全球經濟仍然疲弱,對能源需求,特別是來自中國的需求,也會減少。所以,單從近期油價回升20%就預測油價會回升至三位數字實在沒有任何實則理據去支持。

除非中東局勢再不穩,地緣政冶再起緊張,否則油價近期的回升已見頂。所以,筆者預期油價將會在USD$45-USD$55俳徊,但應不會在短期內重回USD$100以上。

oilprice2015

(資深經濟顧問,從事金融行業超過20年。現為華僑之聲AM1320、香港TVB財經台及新城財經台特約北美經濟評論員。聯絡電郵 : rakwok@gmail.com

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