北美財經:杜指18,000點的啟示

Dow Jones 18,000 的啟示 – 郭鴻徽

經過六個月的市場波動,美國股市再次挑戰歷史高位。上星期五收市時,杜瓊斯指數報18,019點,全星期升了195點,或1.1%;距離歷史高位只差84點。而S & P 500報2096點,全星期升了41點,或2%;而且已回到歷高位。在環球市場一片看淡和混亂的情況下,為何美國股市仍能一枝獨秀,創出新高呢?究竟美股近期回升,是「虛火」,還是真正「牛市」重臨美股?這正是投資美股的投資者所關注的。

回顧十多年前當杜瓊斯指數首次超越10,000點時,市場大事慶祝,並預計很快就會挑戰20,000點。很可惜,市場還未有像預期中挑戰20,000點前,就出現2008年的金融海嘯,令杜瓊斯指數跌回10,000點留下,20,000 即時成為「空想」,指數更低至6,500點水平。

但從這水平起計,經過六年「牛市」的變化,杜瓊斯指數重回18,000的水平,即在六年間上升了1.76倍,完全脫離金融海嘯、全球經濟低迷、和近期油價急跌的陰影,令20,000點再次成為市場的話題。這次上升,是否真的有能力和條件挑戰這水平?事實上,若從傳统的經濟和金融理論分析,要指數上升或挑戰歷史高位,需要有很多利好因素配合;例如強勁及持續的經濟增長、政治穩定、唱旺的企業盈利和高回報、及投資者信心等因素。

反觀現時各主要市場的情況,以上的利好因素並沒有完全出現,有些環節更令人担心。單是油價急跌已令全球經濟大亂;而政治因素更令人擔心:ISIS的恐怖威脅和希臘和歐元區的不穩在短期內很難解決。而投資者對投資市場是否完全恢復信心更是難推測,因為經過金融海嘯後,任何新的投資產品,甚至傳统的投資工具,對投資者的吸引性也有保留。所以,要建造利好環境去創歷史高位實在困難。

雖是這樣,唯獨是美國市場仍有利好因素去吸引資金流入市場。若說經濟情況,美國經濟應是工業國中表現較好的一國,連最近IMF修訂各國的經濟增長中,只有將美國經濟向上修訂。除此之外,美國的10年期息率,由2014初的3%急促回落至今年初最低的1.6%水平,這代表雖是聯儲局會考慮加息,但由於長息向下,加息空間也不會太大。而且,在一年內,美國的債券市場回報超過40%,而在其他海外市場不穩的情況下,這也間接加強投資者對投資美國市場的信心。最後,強美元也令投資美元資產升值。

雖然強美元會影響美國出口的競爭力,但環球市場混亂,卻令美元資產成為資金避難所。由於預期美元兌主要貨幣仍會偏強,所以這仍會吸引資金流入美國市場。經過金融海嘯後,各國,特別是美國,進行了多方的改革去保障市場運作。所以,短期內再出現2008年波動的機會不大。連同以上的利好因素,應對美國市場帶來支持。

因此,筆者認為今次能挑戰20,000點成功機會較大。Dow Jones 重回18,000點代表投資者對美國市場確有信心。由18,000點升至20,000點還有11%的升幅,所以,若20,000點真的會在今年內出現,美國市場的今年投資回報仍然吸引。

杜指18,000點的啟示

 

(資深經濟顧問,從事金融行業超過20年。現為華僑之聲AM1320、香港TVB財經台及新城財經台特約北美經濟評論員。聯絡電郵 : rakwok@gmail.com

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