尾市黃金十分鐘:留意尾市的十宗買賣(下)

(承前文)

請注意,除了每宗交易造成的價格變動方向可以顯示淨壓力來自於買方(向上跳動)或賣方(向下跳動)之外,成交量本身的大小也很重要。所以,跳動量研究者記錄每宗交易的數量,並且按照價格向上或向下跳動,在成交量之前分別標示「加」(+)或「減」(-)符號,並持續累積計算。對於相同的價格跳動,成交量為1,000股的意義,顯然高於成交量為300股,因為前者代表較強勁的市場力量。

十宗交易

附表顯示尾市十分鐘裡的十宗交易跳動量的累積紀錄。在這十宗交易中,成交量總共是1,500股,買盤的力度似乎超過賣盤。何以能夠得到這項結論呢?由第三宗交易開始,每當價格向上跳動,伴隨發生的成交量都至少是200股,但每當價格向下跳動,成交量只有100股。所以,由第二宗交易開始,到第十宗交易結束為止,雖然價格維持不變為301,但跳動量分析顯示一些有用的資訊:買盤正在承接股票,他們的力度較強、人數較眾、態度較積極或急迫。值得注意的是,此處所謂的「買盤」可能代表多數人,也可能只是某單一人,買方(賣方)往往不希望自己的行為引起注意,經常分批承接(出貨)。

在整個過程中,第八宗交易值得特別討論。這100股成交量並沒有造成價格向上或向下跳動,因為成交價格與第七宗交易相同。至於如何記錄這種情況的淨跳動量,分析者有兩種不同解釋。

第八宗交易的淨跳動量設定為零,換言之,表格內最後一行的累積淨跳動量仍然是+600(與第七宗交易數相同)。根據另一種解釋,由於第八宗交易的價格屬於最近高價,所以該宗交易的跳動量應該視為正數(+)。表面上看起來,第七宗與第八宗交易的買盤可能是同一人,但交易對手是兩人,所以第八宗交易應該與第七宗交易相同,都代表態度較積極的買盤。由另一個角度思考,如果買盤能在一宗交易內完成,則原屬於第八宗交易的跳動量就會併入第七宗交易,使得累積淨跳動量為+700。可是,只因為一張買單分別與另一張賣單撮合,第八宗交易的實際淨動量就記錄為沒有變動,這種處理方式似乎有些武斷。

第八宗交易的另一種解釋方法,也就是附表中的處理方法。因為我們不能確定第八宗交易的買盤是否就是第七宗交易的買盤,所以只能假定它們代表不同買盤。第八宗交易的買盤(不同於第七宗交易的買盤)在沒有推升價格的情況下,就可以在302元找到交易對手。所以意味著第八宗交易的買方與賣方,是在當時的均衡價格302元(也就是最近成交價格)彼此撮合。根據這種解釋,第八宗交易的買方或賣方,他們的積極程度都沒有超過對手,雙方對於交易完成迫切程度大致相同。基於這個緣故,第八宗交易的成交量不應該影響累積淨跳動量。

這兩種解釋方法都頗有道理,但也未必正確。總之大家可以採用自己覺得比合理的處理方式;對於價格沒有發生變動的成交量,只要處理方法前後一致,基本上應該不會影響跳動量分析的結論。當然,如果該宗交易的成交量特別大,把淨跳動量設定為零似乎就有些問題。舉例來說,假定第八宗交易量為2,500股;由於這宗交易沒有造成價格變動,就把該宗交易的淨跳動量視為零,這也意味著我們必須忽略這宗最具意義的交易。

 

富昌金融集團聯席董事 麥振威

 

節錄自《尾市黃金10分鐘》

尾市黃金十分鐘

 

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