股票入門:現金流表

另一個重要的會計報表是「現金流表」(Cash Flow Statement)。如果將資產淨值比作公司的身體,則現金是公司的血液。很多公司倒閉的原因並不是耗盡了資產,而是因為用盡了現金同時持有的資產不能 套現。當年叱吒風雲的怡和集團(Jardine Matheson)屬下的香港置地(Hong Kong Land)就因為在中英談判前大量舉債買地及收購,導致現金短絀周轉困難,被迫賤售香港電話(電訊盈科的前身)及香港電燈(港燈控股的前身)。類似的情況 也曾出現在和記洋行(和記黃埔的前身)及恆生銀行身上,導致出售控股權予匯豐。如現金流表的增減與損益表背道而馳,則內裏大有文章。

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引用上面「很有錢」的例子,一間公司的投資價值,亦離不開Stock and Flow:有些公司資產雄厚,又有些公司盈利能力高,還有些具有強勁的現金流。好的公司可能是擁有兩種甚至三種以上的優勢,甚或只有一種也可以,但大部份 的公司是連一項也沒有,則沒有甚麼投資價值。

衡量一間公司是否「很有錢」,就是應用上面所講的三種會計報表,而不同的會計項目演變出各種分析用的比率,用以計算公司的Stock and Flow是否理想,得出企業的絕對價值。而將股價與公司的Stock and Flow比較,又可得出股票的相對估值。

 

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